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                業(yè)內(nèi)人士：期權(quán)交易控制風(fēng)險(xiǎn)很重要

信息來源: 期貨日報(bào)  發(fā)布人：孫春華

豆粕和白糖兩個(gè)商品期權(quán)的先后上市，使國內(nèi)資本市場的衍生品工具得以豐富，商品期權(quán)特殊的套利交易、波動(dòng)率交易、套期保值，能有效對沖風(fēng)險(xiǎn)，豐富投資策略，成為實(shí)體企業(yè)和私募基金都十分重視的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　“不同的人在期權(quán)交易上有著不同的目的?？傮w來說，可以分為兩大類，一種是以避險(xiǎn)為主的策略，另外是職業(yè)的期權(quán)交易人員通過波動(dòng)率交易來獲得收益?！焙霕I(yè)期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人馬冬冬在19日深圳舉辦的“權(quán)行天下”論壇上表示。

　　“期權(quán)買方賺取的是波動(dòng)率大幅攀升帶來的收益，期權(quán)賣方賺取的是時(shí)間價(jià)值。一旦行情發(fā)生比較大的變化，期權(quán)的賣方面臨的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大，其損失也將是一個(gè)反向加速的過程?！瘪R冬冬進(jìn)一步表示，賣方做好風(fēng)控很重要。

　　“對比內(nèi)地市場，臺灣行情整體振蕩幅度不大，波動(dòng)較低。如果行情以一年來看，我們大約有三分之二的時(shí)間處于行情振蕩盤整階段。這對買方來說大部分時(shí)間都是虧損的。賣方一旦虧損，虧損金額較大，因此一定要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，否則會(huì)出現(xiàn)大虧小賺的狀況。這樣整體損益就是負(fù)的?！眳R辰基金管理（深圳）有限公司投資總監(jiān)王維揚(yáng)建議道。

　　此外，馬冬冬提醒投資者要注意期權(quán)的到期日：“期權(quán)的到期時(shí)間比期貨提前一個(gè)月，白糖期權(quán)的到期日為前兩個(gè)月的倒數(shù)第五個(gè)交易日。對于虛值期權(quán)，如果在到期日之前沒有任何操作就會(huì)作廢。此外，時(shí)間價(jià)值在最后的時(shí)間點(diǎn)是一個(gè)加速衰退的過程，所以我們建議客戶不要買快要到期的期權(quán)，特別是虛值期權(quán)?！瘪R冬冬還表示，在期權(quán)交易中，無論歐式還是美式期權(quán)，只要是理性的投資者都不會(huì)選擇行權(quán)，行權(quán)就意味著將時(shí)間價(jià)值支付給對方，投資者只要平倉或者獲得利潤就可以了。

　　無論是期貨還是期權(quán)，要想在市場中長久生存下去，風(fēng)險(xiǎn)控制都尤為重要。“一般情況下，用期貨對沖現(xiàn)貨能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)出現(xiàn)黑天鵝等極端風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這種對沖就不奏效了?！逼桨才秃Ｊ紫L(fēng)控官陸晨表示，“投資者怎么才能在極端風(fēng)險(xiǎn)下存活？如果你沒有專業(yè)、高深的知識，第一就是你的運(yùn)氣。第二個(gè)是你的交易速度夠不夠快、你設(shè)置的止損能不能觸發(fā)。第三是結(jié)構(gòu)性對沖。要想在極端風(fēng)險(xiǎn)下存活，可以通過對沖的方式降低收益，你的風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低。第四個(gè)是買期權(quán)。期權(quán)和期貨最大的不同是期貨只能對沖交易價(jià)格，必須選擇交易的方向，要對未來行情有漲跌的判斷。期權(quán)交易是立體多維度的，涵蓋標(biāo)的的交易價(jià)格、到期時(shí)間和波動(dòng)性，能夠更全面精準(zhǔn)地控制風(fēng)險(xiǎn)從而提升風(fēng)險(xiǎn)收益的有效性管理?！?/span>

　　王維揚(yáng)認(rèn)為，目前豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)的容量很小，表明交易所希望先求有、再求穩(wěn)到求放大的過程。另外，豆粕期貨和白糖期貨每天的成交量有幾十萬到幾百萬手左右，流動(dòng)性充足。通過期權(quán)搭配期貨的對沖策略，實(shí)現(xiàn)止盈止損，對于整體投資應(yīng)該會(huì)很有效果。雖然現(xiàn)在豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)在限倉，但相信未來會(huì)發(fā)展得更好。