信息來源:證券時報         發(fā)布人：邢福軍

27日是3月期權(quán)到期日。由于昨日標的50ETF的價格為2.692,50ETF購3000期權(quán)要想行權(quán)需要標的漲至3.0，即今日50ETF要漲11.44%，難度極大。隨著時間價值的消耗殆盡，高達24.41萬手持倉將于今日全部歸零。

除了50ETF購3000合約外，3月購2950、購2900、購2850、購2800等多個合約均迎來暴跌，隨著時間價值加速衰減。即使是購2800的期權(quán)，也需要50ETF今日大漲4%以上，機會顯然渺茫。

“交易一種工具前真的需要先全面理解這一工具，而不是被所謂‘翻倍’這樣的字眼所迷惑。”混沌天成資管衍生品投資部總監(jiān)余力說。

50萬手持倉將歸零

2月25日，50ETF大漲7.56%，市場上出現(xiàn)了罕見的192倍的“財富神話”；一天后，也就是2月26日，3月的50ETF購3000合約也正式誕生。

由于市場看漲，情緒一片高漲，這款虛值期權(quán)(沒有內(nèi)在價值、只有時間價值)一誕生就備受投資者的青睞，在“192倍財富效應”的吸引下，權(quán)利金即使一度飆升至1000元，仍有不少投資者大膽買入，使得持倉量水漲船高。3月4日，50ETF盤中一度觸及2.897，購3000合約的權(quán)利金也一度飆升至915元。

隨后幾日，持倉量一路飆升至最高44萬手，初步估計有近20萬手的持倉是在權(quán)利金300元一張的高位買入。押注深度虛值期權(quán)等暴漲，成為3月份不少期權(quán)投資者的想法。

然而，50ETF購3000期權(quán)自3月7日開始一路下跌，直至昨日，仍有24.41萬手的持倉押注著50ETF購3000合約。

由于昨日標的50ETF的價格為2.692,50ETF購3000期權(quán)要想行權(quán)需要標的漲至3.0，難度很大。這也意味著此前買入的所有權(quán)利金極大可能全部虧完。

除了50ETF購3000合約外，3月購2950、購2900、購2850、購2800等多個合約均迎來暴跌，隨著時間價值加速衰減，上述4個合約的持倉量分別為6.57萬手、8.82萬手、7.27萬手、9.78萬手，即合計32.44萬手的權(quán)利金將大概率全部虧光。

如果加上50ETF購3000合約的24.41萬手持倉，今日歸零的期權(quán)最高預計達56.85萬手，這也將創(chuàng)下期權(quán)上市以來的紀錄。

市場上了重要一課

余力認為，在整個3月的行權(quán)周期內(nèi)，市場這位“老師”很好地教授了幾個交易風險。

第一，慎買臨近到期的期權(quán)。時間價值有一個特征或者口訣叫做天天貶值、越貶越快。通常來說，買一個一個月后到期的期權(quán)，它的時間價值衰減非常緩慢。買最后一周后到期的虛值期權(quán)，它的時間價值開始加速衰減，會像陽光下的冰一樣溶化得非?？臁?/span>

第二，慎買深度虛值的期權(quán)。購買一次深度虛值的期權(quán)可能沒感覺，但是如果連買10次都沒有變成實值，就會發(fā)現(xiàn)累計的虧損非常大。

第三，倉位過重風險。

在華爾街做了十年衍生品交易員的趙林告訴證券時報記者，風控是期權(quán)交易的核心，然而，不少期權(quán)投資者卻將目光聚焦在如何進攻和暴富上。

在趙林看來，波動一旦起來，期權(quán)的定價就會亂。市場上交易期權(quán)的人目的都不同，有的是對沖，有的是投機，有的是交易波動率，波動率本身的定價經(jīng)常會出現(xiàn)偏差，交易者要想清楚自己可以賺什么樣的錢。