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文章來源:期貨日報網(wǎng)        發(fā)布人：沙怡含

  雖然受到成本端原油價格上漲的提振，但是市場人士表示，就聚酯產(chǎn)業(yè)鏈基本面情況來看并沒有明顯改善，在產(chǎn)能投產(chǎn)的大背景下，后期PTA、乙二醇的價格走勢仍面臨較大壓力，短纖作為產(chǎn)業(yè)鏈中基本面相對偏強的品種，對下半年的消費旺季持樂觀態(tài)度。

  “在成本端存在強支撐下，對PTA形成偏強上行驅(qū)動，但PTA短期基本面變化不大，中期供需走弱對價格上方存在壓力。”某分析師介紹說，短期PTA加工費整體高位回落，6月初一度達到600元/噸，目前回落至400元/附近，預(yù)計短期仍然面臨壓力。供應(yīng)端部分裝置仍在檢修，短期負荷有所下滑，后期檢修裝置不多，預(yù)期后期負荷將呈現(xiàn)回升，同時逸盛新材料330萬噸預(yù)計即將投產(chǎn)，從6—7月開始將提供供應(yīng)增量，供應(yīng)端壓力整體偏高。下游聚酯方面，后期部分聚酯裝置存在檢修預(yù)期，聚酯利潤持續(xù)壓縮，庫存壓力偏高，聚酯環(huán)節(jié)近期整體走弱。終端織造環(huán)節(jié)目前進入淡季，訂單整體偏弱，而長期來看海外訂單恢復(fù)仍然偏慢。整體來看，PTA從6月開始預(yù)計將出現(xiàn)庫存拐點，社會庫存從前期大幅去庫轉(zhuǎn)變?yōu)樾》蹘欤┬瓒唐诔尸F(xiàn)寬松，可流通現(xiàn)貨量整體走高。

  乙二醇方面，其介紹說，短期國內(nèi)乙二醇產(chǎn)量受利潤影響下調(diào)，上周煤制乙二醇開工降至50%以下，總開工降至66%，國內(nèi)供應(yīng)短期走弱，但浙石化二期裝置目前已投產(chǎn)，預(yù)計后期穩(wěn)產(chǎn)后將對國內(nèi)供應(yīng)有明顯提高。進口方面，6月前進口恢復(fù)偏慢，導(dǎo)致港口庫存保持低位，但預(yù)期6月后進口量呈現(xiàn)上升，整體國內(nèi)和進口供應(yīng)端都將出現(xiàn)提升。下游聚酯方面，目前整體表現(xiàn)偏弱，高庫存低利潤預(yù)計對裝置將呈現(xiàn)負反饋，而終端織造仍處于淡季，訂單整體偏弱，而長期來看海外訂單恢復(fù)仍然偏慢。目前乙二醇港口庫存處于低位，供需走弱下預(yù)計6月將呈現(xiàn)累庫，預(yù)計乙二醇價格上方存在一些壓力。

  “目前，聚酯各品種上漲的邏輯主要都是圍繞成本支撐。具體來看，乙二醇目前油制利潤基本在盈虧線附近，煤質(zhì)利潤隨著動力煤價格的持續(xù)上漲也往盈虧線方面大幅壓縮，下方空間并不是很大，且目前乙二醇現(xiàn)實仍然偏強，港口庫存位于低位，現(xiàn)貨基差仍然是升水主力合約，加上新裝置沒有徹底落地，價格上圍繞成本端偏強振蕩。短纖方面，目前短纖的現(xiàn)貨加工費在1000元/噸上下，屬于歷史同期最低水平，盤面加工費也僅有1300元/噸左右，后續(xù)進一步走弱的概率不大，底部支撐較強，價格跟隨成本端被動走強。”某業(yè)內(nèi)分析師說。

  在業(yè)內(nèi)人士看來，目前聚酯鏈的上漲主要動力來自上游原料市場的變化，無論是油價對PTA的成本傳導(dǎo)還是煤炭緊張對乙二醇的影響，變數(shù)均來自原料端，而PTA和乙二醇自身供應(yīng)增長的確定性較強，供需面依舊偏弱，利潤維持低位運行。PTA社會庫存如果繼續(xù)下降，后期驅(qū)動可能略有走強，但需要全行業(yè)繼續(xù)維持低負荷運行；乙二醇目前社會庫存水平不高，依舊具備一定的價格彈性，但需要意外事件刺激。目前看，短纖是產(chǎn)業(yè)鏈上唯一一個有可能爆發(fā)的品種，后續(xù)需關(guān)注消費市場的變化。

  而在蔣碩朋看來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本端原油整體存在向好預(yù)期，原油后期預(yù)計保持去庫節(jié)奏，同時對需求恢復(fù)節(jié)奏預(yù)期良好，但需關(guān)注伊朗問題風(fēng)險，若原油能持續(xù)上漲，對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈將形成偏強驅(qū)動。

  “不過，從基本面來看，聚酯原料乙二醇、PTA從6月開始預(yù)計都將出現(xiàn)累庫格局，供需中期轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)增量壓力明顯，同時聚酯環(huán)節(jié)呈現(xiàn)走弱，下游終端處于淡季，短期下游及終端大幅走強較為困難。因此聚酯產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計未來價格將圍繞成本波動，在原油不出現(xiàn)大幅上漲的情況下，預(yù)計較難維持新的上漲趨勢。”蔣碩朋說。

  事實上，在產(chǎn)能擴張周期中，PTA和乙二醇供需面壓力較大，同時成本端煤價、油價的上漲會加速擠壓兩者的生產(chǎn)利潤。另一業(yè)內(nèi)分析師認為，預(yù)計未來PTA和乙二醇將延續(xù)低生產(chǎn)效益，以此倒逼更多高成本、無上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套的裝置退出市場?？紤]到油制乙二醇多為一體化裝置，其開停車更多考慮整體效益，因此未來煤制乙二醇裝置或面臨更嚴峻的考驗。PTA和乙二醇期價將在成本上漲和供需壓力之間反復(fù)博弈，整體或呈寬幅振蕩，淡季之下暫未見單邊趨勢性行情。