化工品種跟隨原料端波動
2021-09-30
文章來源:期貨日報網(wǎng) 發(fā)布人：沙怡含
在碳中和、碳達峰背景下，國內煤炭緊張，歐洲和美國等地天然氣連續(xù)上漲，最近國際原油走勢也是偏強勢。原油、煤炭和天然氣是化工品的三大原料，在原料持續(xù)上漲的推動下，化工品期貨走勢強勁。
“因甲醇的主要生產原料煤炭，煤炭的持續(xù)上漲不斷推高甲醇。受甲醇持續(xù)大漲影響，甲醇最大下游外采甲醇制烯烴裝置集中停車，情況和2018年十分相似。華融融達期貨分析師韓冰冰介紹，2018年10月甲醇下游烯烴企業(yè)停車，需求收縮就曾導致甲醇開啟一輪跌勢。
對于今年會不會出現(xiàn)類似的情況，韓冰冰表示，今年下游利潤的利潤走勢情況確實和2018年很像，外采甲醇制烯烴虧損明顯，導致下游生產負荷降低甚至停車。但甲醇的利潤和2018年差異很大。“2018的的甲醇一噸利潤1000多元，當時產業(yè)鏈利潤集中在甲醇生產環(huán)節(jié)，上下游矛盾十分凸顯，最后下游的停車，倒逼甲醇跌價讓利給下游，從而修復畸形的利潤分布。”她介紹，今年下游生產利潤虧損，但煤制甲醇同樣生產利潤薄弱，雖然下游停車降負荷，到生產利潤不多的甲醇，無法像2018一樣順利跌價讓利給下游，影響甲醇走勢的甲醇在于成本煤炭煤炭。
對于PTA和乙二醇，韓冰冰提到，作為聚酯產品的原料，其最近的焦點在于江蘇等地的能耗雙控的限產上。從聚酯產業(yè)鏈的能耗情況來看，越是往下游，能耗越大，從實際情況來看，限產也是越是嚴重，這意味對于需求的影響更明顯，情況屬于利空。
“雖是利空，但是聚酯沒有生產利潤，PTA和乙二醇也都沒有生產利潤，整個產業(yè)鏈都沒有生產利潤下，價格主要受成本影響。對于成本端，原油和煤炭最近持續(xù)上漲，對聚酯產品形成推漲。”韓冰冰表示，另外，下游聚酯產品停車減產以后，聚酯產品漲價順利，銷售情況尚可，下游聚酯產品的漲價也帶動了原料端乙二醇和PTA的上漲。
在昨日隔夜原油出現(xiàn)大跌的影響下，內盤以PTA為首的聚酯板塊應聲回落。其中，PTA主力合約2201下挫2.52%，收報于5098元/噸。
“成本端原油的下挫是PTA昨日下跌的主要原因之一。受美聯(lián)儲緊縮政策預期的影響，美元走強，市場對于宏觀收緊的擔憂再起，布倫特原油在創(chuàng)下80美元/桶的新高后大幅下跌2.5美元/桶，PTA跟隨成本下跌。此外，雙控對PTA需求影響有所增加。此次雙控政策對PTA供需均有影響，前期虹港、揚子等多套裝置停車，PTA供需格局改善，但隨著江蘇、浙江等地區(qū)限電政策加嚴，聚酯工廠停車比重逐步提高，累庫預期增加，PTA在加工費修復至700元后繼續(xù)上漲的驅動減弱。”天風期貨分析師劉思琪說。
據(jù)了解，能耗雙控政策目前在江蘇、浙江、福建、廣東和安徽等地陸續(xù)實施，這些區(qū)域是聚酯行業(yè)的主要生產和消費地，雙控政策加碼對聚酯行業(yè)供需均有影響。
據(jù)劉思琪介紹，對于聚酯來說，9—10月終端的訂單陸續(xù)下達，但是聚酯和織造開工率受到限電影響開工率下降，雙控帶來的供減需增，聚酯端或許存在階段性去庫反彈行情，短纖存一定利潤修復的可能。
對于乙二醇來說，雙控對乙二醇成本和供需均有影響，目前影響偏利多。成本端來說，乙二醇40%產能是煤制工藝，雙控導致的煤炭價格大幅上漲乙二醇成本大幅攀升，煤制乙二醇裝置虧損嚴重，負荷維持偏低，煤制乙二醇產能成為影響供需的邊際變量，雙控加碼下部分煤制工廠因缺原料或利潤差停車或重啟延后，甚至部分煤化工新增產能投產進度也有可能延后。對于供需影響來說，江蘇、浙江地區(qū)限電落實，衛(wèi)星、遠東聯(lián)等多套裝置陸續(xù)停產，需求端聚酯開工率81%—82%左右，目前的檢修情況來看乙二醇9—10月累庫壓力不大，雙控加成本支撐乙二醇偏強。
對于PTA來說，雙控對PTA供需影響均有，短期偏利多，后續(xù)可能存在累庫預期。雙控影響對PTA供應端影響主要集中在江蘇、浙江地區(qū)，虹港、揚子等多套裝置檢修，桐昆、恒力等裝置檢修提前；需求端聚酯目前開工率下降至8成附近。短期雙控影響PTA供需維持平衡，但是若后續(xù)聚酯端限電停車力度加大，PTA還存在累庫預期。
“總的來說，在停車限電大背景下，PTA價格重心上移，加工費已恢復至相對合理位置，后期價格受原油影響較大。乙二醇來說，雙控對乙二醇成本和供給端影響更大，目前乙二醇煤制工藝仍在虧損狀態(tài)下，行情仍然偏強，關注逢低買入的機會。對于聚酯來說，‘金九銀十’旺季來看，雙控影響是聚酯供減需增，被動去庫存下，利潤有望修復，關注短纖多配的機會。”劉思琪說。
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